Rischi e conti di Anthropic prima dello sbarco in Borsa

Anthropic ha avvertito i potenziali investitori che i suoi sistemi potrebbero sfuggire al controllo umano e contribuire, nello scenario peggiore, all’estinzione della specie. Il rischio è riportato nel documento preparato per la possibile quotazione a Wall Street.

Il fondatore Dario Amodei aveva già riconosciuto che una previsione sbagliata sulla domanda potrebbe mettere in pericolo l’azienda: se il mercato crescesse cinque volte invece di dieci, o con un ritardo di un solo anno rispetto alle attese, Anthropic potrebbe non riuscire a sostenere i costi necessari.

Ricavi in rapida crescita

I risultati commerciali, tuttavia, mostrano un’espansione molto marcata. Anthropic ha registrato 41 milioni di dollari di ricavi nel 2023, 4,6 miliardi nel 2025 e 16,3 miliardi soltanto nei primi sei mesi del 2026.

La società conta più di 1.900 clienti con una spesa annuale superiore al milione di dollari. Circa 250 aziende superano invece i 10 milioni. I suoi programmi sono adottati da oltre metà delle imprese comprese nella classifica Fortune 500, mentre l’attività si sta estendendo dalla programmazione alla ricerca scientifica, alla biologia e alla sanità.

La crescita ha ridimensionato l’idea secondo cui il mercato dell’intelligenza artificiale sarebbe stato conquistato soprattutto dalle società capaci di attirare il pubblico. Anthropic, concentrata su imprese, sviluppatori e applicazioni professionali, sembrava destinata a occupare una posizione più ristretta rispetto a OpenAI e al suo ChatGPT.

Il costo dell’infrastruttura

Claude Code e Claude Cowork hanno invece ottenuto una diffusione significativa tra gli ingegneri delle grandi aziende tecnologiche. Secondo le informazioni riportate nel documento, Microsoft avrebbe ridotto di oltre un terzo il budget interno per Claude, inizialmente pari a un miliardo di dollari, mentre Meta avrebbe portato da 60mila a 30mila gli utenti interni di Claude Code.

La riduzione non sarebbe legata a problemi di funzionamento. Il tema riguarda il prezzo, la protezione dei dati e il rischio che i grandi gruppi diventino troppo dipendenti da un fornitore concorrente. Meta, nel frattempo, ha sviluppato Muse come possibile alternativa.

Anthropic non intende limitarsi alla produzione di applicazioni: mira a controllare anche la capacità di calcolo necessaria per farle funzionare. Gli accordi relativi a elaborazione e centri dati potrebbero superare gli 800 miliardi di dollari complessivi entro il 2045, secondo le stime citate nel testo.

Amazon e Google partecipano al capitale di Anthropic, le forniscono risorse informatiche e ne distribuiscono i prodotti, ma competono con la società in alcuni settori. Nel primo semestre del 2026, il 48% dei ricavi di Anthropic è transitato attraverso i principali fornitori di servizi informatici a distanza.

Una raccolta da 100 miliardi

La società fondata nel 2021 da Dario e Daniela Amodei, insieme ad altri cinque ex dipendenti di OpenAI, prepara un’operazione che potrebbe portare nelle sue casse fino a 100 miliardi di dollari. La valutazione ipotizzata si colloca tra 1.500 e 2.000 miliardi, anche se prezzo delle azioni e dimensione dell’offerta non sono ancora definiti.

Dan Primack, responsabile economico di Axios, ha osservato durante il podcast Big Technology che le cifre finali potrebbero incidere poco sull’esito dell’operazione. A suo giudizio, il mercato ha già mostrato la volontà di investire nella crescita dell’intelligenza artificiale; resta da stabilire quali società ne beneficeranno.

Nello stesso periodo, SpaceX ha annunciato un finanziamento da 40 miliardi di dollari per acquistare processori grafici, mentre Meta punta a raccogliere fino a 95 miliardi per la propria infrastruttura dedicata all’intelligenza artificiale. Sommando l’ipotesi dei 100 miliardi per Anthropic, la richiesta complessiva arriverebbe a 235 miliardi, pari allo 0,7% del prodotto interno lordo statunitense.

Perdite contabili e utili rettificati

Nel primo semestre del 2026 Anthropic ha indicato una perdita netta di 80,7 miliardi di dollari. Depurato soprattutto dagli effetti contabili collegati alla rivalutazione degli strumenti finanziari, il risultato si trasformerebbe però in un utile netto rettificato di 2,7 miliardi.

Le rivalutazioni hanno prodotto effetti opposti nei bilanci dei finanziatori. Amazon ha contabilizzato circa 63 miliardi di dollari di plusvalenze su partecipazioni in società private, in prevalenza associate ad Anthropic. Alphabet ha registrato circa 136 miliardi di guadagni su investimenti azionari, senza precisare la quota riconducibile alla società di Amodei.

Gli analisti escludono quindi le perdite da rivalutazione dai risultati corretti di Anthropic e considerano invece i guadagni corrispondenti nei conti di Amazon e Alphabet. Il legame tra partecipazioni, forniture e acquisti reciproci rende difficile individuare con precisione chi tragga vantaggio dall’aumento di valore degli altri operatori.

Efficienza ancora da verificare

Sul piano operativo, Anthropic ha comunque ridotto rapidamente il peso della capacità di calcolo sui ricavi. All’inizio del 2025 spendeva circa 2,5 dollari in elaborazione per ogni dollaro fatturato; nel secondo trimestre del 2026 il rapporto era sceso sotto 50 centesimi.

Nello stesso trimestre l’azienda ha prodotto quasi un miliardo di dollari di utile operativo. Se i modelli continueranno a diventare più produttivi, il costo dei servizi potrebbe diminuire rispetto alle entrate. In caso contrario, la crescita rischierebbe di alimentare una corsa agli investimenti sempre più onerosa.