Mercati concentrati, la svolta può sorprendere: come proteggere il portafoglio

«Quando l’entusiasmo coinvolge l’intero mercato, diventa ancora più importante esaminare con attenzione i fondamentali delle aziende», osserva Anita Patel, direttrice degli investimenti di Capital Group. A suo avviso, proprio in queste fasi la selezione dei titoli può aiutare a intercettare i futuri protagonisti e a limitare i rischi legati a portafogli troppo dipendenti da pochi nomi.

La strategia Capital Group Investment Company of America (ICA) si inserisce in questo scenario con un approccio orientato alla ricerca di opportunità meno evidenti negli indici. L’obiettivo è combinare valutazioni approfondite e gestione del rischio, senza concentrarsi esclusivamente sui vincitori che hanno guidato il mercato fino a quel momento.

Pochi titoli possono dominare tutto

La concentrazione non riguarda soltanto il peso dei singoli titoli. Può estendersi a intere società, comparti e industrie, aumentando l’esposizione degli investitori verso un numero limitato di fattori capaci di determinare i rendimenti.

Un esempio attuale è NVIDIA: con una capitalizzazione di 4.900 miliardi di dollari, calcolata al 31/7/2026, il gruppo vale più dell’insieme dei settori dei materiali, delle utility e dell’energia presenti nell’S&P 500. Un dato che mostra quanto la dimensione di una sola azienda possa incidere sull’equilibrio complessivo del mercato.

La storia ridimensiona i protagonisti

Gli episodi precedenti indicano che una leadership molto concentrata difficilmente rimane immutata per sempre. Nel 1980 le imprese petrolifere e legate ai combustibili fossili arrivavano al 29% dell’indice S&P 500; tra il 1989 e il 1990, durante il picco dell’espansione giapponese, le azioni del Paese costituivano il 44% dell’MSCI World.

Oggi il quadro è profondamente diverso: le compagnie petrolifere che allora guidavano il listino rappresentano meno del 3% dell’S&P 500, mentre i titoli giapponesi si attestano intorno al 5% dell’MSCI World. «I campioni di una fase non sono necessariamente destinati a restare tali in quella successiva», sintetizza Patel.

Quando il mercato cambia direzione

L’ampliamento della leadership o un aumento della volatilità possono trasformare la concentrazione da elemento favorevole a potenziale vulnerabilità. Il rischio cresce soprattutto quando i portafogli sono costruiti intorno a un gruppo ristretto di titoli e il mercato comincia a premiare aree diverse.

In queste circostanze, la gestione attiva può offrire maggiore flessibilità rispetto a una replica automatica dell’indice. L’analisi delle singole società consente infatti di ricalibrare le posizioni con l’evoluzione dei protagonisti del mercato, cercando nuove occasioni e contenendo la dipendenza dai titoli che hanno beneficiato maggiormente della fase precedente.